來源：華爾街見聞
摩根大通認(rèn)為，1000億美元的新增資本支出可能有助于緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔(dān)憂。鑒于項目啟動的緊迫性，短期內(nèi)英偉達(dá)或?qū)⑹芤�。長遠(yuǎn)來看，OpenAI和軟銀未來在定制ASIC芯片方面的努力，或?qū)p少對英偉達(dá)的依賴。
越來越多關(guān)于“星際之門”的細(xì)節(jié)浮出水面，這是一個可能改變未來AI競爭格局的巨型項目。
美東時間21日周二晚，特朗普宣布一項涉及數(shù)千億美元的“星際之門”項目。該計劃由OpenAI、軟銀和甲骨文合資，以共同大力投資AI基礎(chǔ)設(shè)施。計劃未來4年投資5000億美元，其中1000億美元將立即投入。
該項目引發(fā)市場對OpenAI與甲骨文潛在合作的關(guān)注，但摩根大通分析師Jack Atherton認(rèn)為，該項目深化了微軟與OpenAI的合作并延續(xù)至2030年，微軟繼續(xù)享有OpenAI知識產(chǎn)權(quán)訪問權(quán)、收入分成和API獨(dú)占性，并新增了新計算能力的“優(yōu)先購買權(quán)”。此外，該計劃將促進(jìn)OpenAI、英偉達(dá)和甲骨文之間的深度合作，以建設(shè)和運(yùn)營計算系統(tǒng)。
摩根大通認(rèn)為，1000億美元的新增資本支出可能有助于緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔(dān)憂。鑒于項目啟動的緊迫性，短期內(nèi)英偉達(dá)或?qū)⑹芤妗ｉL遠(yuǎn)來看，OpenAI和軟銀未來在定制ASIC芯片方面的努力，或?qū)τミ_(dá)等芯片制造商的市場份額產(chǎn)生潛在影響。
“星際之門”下的競爭與合作
作為本次項目的主導(dǎo)方，軟銀主要負(fù)責(zé)資金投入，OpenAI則負(fù)責(zé)項目運(yùn)營。技術(shù)合作伙伴包括Arm、微軟、英偉達(dá)、甲骨文和OpenAI。
摩根大通分析師Jack Atherton認(rèn)為，這更像是特朗普的“吸引眼球之舉”，而非實(shí)質(zhì)性的投資計劃。市場關(guān)心，OpenAI和甲骨文之間是否會建立更深層次的合作關(guān)系。Jack表示，就目前而言，微軟和OpenAI是緊密相連的：
“OpenAI需要資金、基礎(chǔ)設(shè)施和分銷渠道（而甲骨文目前確實(shí)可以提供這些）；微軟則需要人工智能技術(shù)以及Azure云平臺的一個核心人工智能客戶。這是一個快速發(fā)展的領(lǐng)域，我們需要密切關(guān)注，但甲骨文和微軟之間7%的股價差在我看來有點(diǎn)大�！�
摩根大通指出，這對微軟來說無疑是個好結(jié)果，因?yàn)槲④浥cOpenAI的合作關(guān)系在Stargate項目中得到了進(jìn)一步深化，其長期合作關(guān)系將延續(xù)至2030年。根據(jù)更新的協(xié)議，微軟將繼續(xù)享有對OpenAI知識產(chǎn)權(quán)的訪問權(quán)、收入分成以及對OpenAI API的獨(dú)占性。
值得注意的是，微軟在協(xié)議中獲得了新計算能力的“優(yōu)先購買權(quán)”。同時，OpenAI也承諾大規(guī)模擴(kuò)展其在Azure云計算平臺上的使用，以支持其產(chǎn)品開發(fā)和模型訓(xùn)練。
摩根大通表示，考慮到當(dāng)前政治形勢的緊迫性，他們似乎要盡快啟動項目，因?yàn)樾请H之門項目可能會在短期內(nèi)為英偉達(dá)帶來提振：
“我們認(rèn)為OpenAI一直在與博通合作開發(fā)ASIC，但至少還需要12到18個月才能投產(chǎn)。軟銀的情況也類似，甚至更加落后。據(jù)我們所知，甲骨文沒有任何ASIC項目。”
5000億美元，“星際之門”劍指何方？
“星際之門”的5000億美元投資計劃遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但關(guān)于項目的具體時間表和實(shí)施細(xì)節(jié)仍較為模糊。摩根大通預(yù)測，到2025年，包括亞馬遜、微軟、谷歌、Meta和甲骨文在內(nèi)的全球五大云計算巨頭的資本支出將合計約3000億美元，而實(shí)際數(shù)據(jù)可能更高。
馬斯克則“潑冷水”，認(rèn)為參與“星際之門”的企業(yè)實(shí)際上拿不出那么多資金，軟銀可直接給出的資產(chǎn)不到100億美元；Anthropic CEO Dario Amodei也認(rèn)為該項目“有點(diǎn)混亂”，表示“目前還不清楚實(shí)際涉及多少資金，以及其中有多少已經(jīng)承諾出資”，也不清楚特朗普政府將以何種方式參與該項目。
據(jù)最新報道，OpenAI和軟銀將各向“星際之門”注資190億美元，甲骨文和MGX共出資70億美元，四家創(chuàng)始企業(yè)將共注資450億美元，剩余資金將來自其他新投資者以及債務(wù)融資。
對于半導(dǎo)體行業(yè)而言，這一計劃無疑是利好消息。摩根大通分析師Joshua Meyers指出，1000億美元的新增資本支出可能有助于緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔(dān)憂。
他還指出，盡管Stargate項目具有重要意義，然而，短期內(nèi)，這些變化可能尚未完全反映在資本支出數(shù)據(jù)上。
值得注意的是，從長遠(yuǎn)看，隨著OpenAI和軟銀等公司在定制ASIC芯片方面的努力，未來可能會減少對英偉達(dá)的依賴。
