機(jī)構(gòu)：2026年人形機(jī)器人將跨越“1—10”拐點

國元證券認(rèn)為，2025年成為全球人形機(jī)器人由“技術(shù)展示期”邁向“產(chǎn)品化與訂單驗證期”的關(guān)鍵一年，國內(nèi)外路徑呈現(xiàn)出明顯分化。展望2026年，投資機(jī)會圍繞整機(jī)、關(guān)鍵零部件與核心模組、進(jìn)化演進(jìn)路徑方向三條主線展開。①整機(jī)端關(guān)注已進(jìn)入量產(chǎn)或明確具備持續(xù)訂單來源的人形機(jī)器人廠商，海外關(guān)注以特斯拉、Figure、1XTechnologies為代表；②關(guān)鍵零部件與模組層面，2026年看好行業(yè)格局優(yōu)化與主機(jī)廠放量形成共振受益的核心供應(yīng)商；③人形機(jī)器人能力演進(jìn)方向關(guān)注大腦泛化能力以及末端靈巧手迭代受益廠商。

開源證券認(rèn)為，回顧2025年，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)從“0—1”開始走向“1—10”，核心是“技術(shù)收斂”。展望2026年，人形機(jī)器人將跨越“1—10”拐點，走向“10—100”，核心是“量產(chǎn)和商業(yè)化”。1）2025年產(chǎn)業(yè)“0—1”開始走向“1—10”，核心是“技術(shù)收斂”，板塊圍繞特斯拉機(jī)器人的技術(shù)迭代和升級方向展開。從絲杠、電機(jī)、輕量化（PEEK材料等）、到靈巧手、結(jié)構(gòu)件、軸承等，尋找技術(shù)端的確定性，在此過程中早期純題材標(biāo)的關(guān)注度下降；從“送樣”到“配合開發(fā)”再到“產(chǎn)能建設(shè)”逐漸縮圈并走向清晰。2）2026年跨越“1—10”拐點，走向“10—100”，核心是“量產(chǎn)和訂單”。特斯拉Gen2.5機(jī)器人或已完成硬件平臺的鎖版，設(shè)計基本凍結(jié)，關(guān)鍵總成預(yù)計需小步優(yōu)化，為2026年量產(chǎn)版本Gen3筑牢基礎(chǔ)；Gen3解決安全防護(hù)結(jié)構(gòu)件和靈巧手后就將定型，判斷2月份之內(nèi)將會完成。后期節(jié)奏展望：2026年3月份開啟批量訂單，8月份開啟大規(guī)模制造，在此期間推動核心供應(yīng)鏈標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)能建設(shè)。2026年人形機(jī)器人從政策端和產(chǎn)業(yè)端有望實現(xiàn)中美共振，板塊迎來主升浪。