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葵花藥業(yè)三季報:尋找財報里的預(yù)期差

2024年10月30日 13:41  CCTIME飛象網(wǎng)  

一般來講,投資一家企業(yè)一般中“三性”:確定性,穩(wěn)定性和成長性。但是現(xiàn)在有牛市的預(yù)期,雖然大盤漲得不快,行情輪動得飛快,上周新能源,現(xiàn)在變成了新的板塊,教育、鋼鐵,表現(xiàn)異常強勢,85%的個股已經(jīng)開始走牛。

也意味著,板塊切換覆蓋到了越來越多的個股,中成藥板塊個股的行情也不遠了,現(xiàn)在看財報可以適當?shù)唐诘牟▌,更多的尋找預(yù)期差,長期視角下的確定性、穩(wěn)定性、成長性。

那么,未來葵花藥業(yè)的確定性、穩(wěn)定性、成長性又如何?

01通過數(shù)據(jù)去看葵花基本面成色

從葵花藥業(yè)2024年三季報來看,前三季度營收約29.67億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.87億元,基本每股收益1元。

首先說一下結(jié)論,這個數(shù)據(jù)完全是預(yù)期內(nèi)的事情,甚至要比預(yù)期的好一點,因為按照這個股價走勢,好像是凈利潤腰斬的樣子。

現(xiàn)在全行業(yè)下滑是基本事實,是過去三年高基數(shù)的回落而已。

根據(jù)中藥材原料價格監(jiān)測系統(tǒng),進入第三季度,7月份,中藥材綜合200指數(shù)上漲至最高點,也是2024年截至目前的最高值,而后回落,至三季度末產(chǎn)生近9個月以來最大跌幅。

可以看到,隨著下半年集中產(chǎn)新季節(jié)到來,市場需求表現(xiàn)疲軟,加上各品類產(chǎn)能快速恢復(fù),產(chǎn)量過剩情況逐漸凸顯,這屬于利空出盡。

回到數(shù)據(jù)上來,在應(yīng)收賬款管理方面,葵花藥業(yè)自2019年以來實現(xiàn)了大規(guī)模的應(yīng)收處理,資金利用效率顯著提升。此外,應(yīng)付賬款占營收比重從2019年至2024年三季度有一定增長,可見公司在中藥行業(yè)中的話語權(quán)整體地位屬于中等偏上水平。

在現(xiàn)金流方面有所下滑,大概率是受到原材料成本上升或應(yīng)收賬款增加的影響,還有放寬信用政策分紅增加所致。但隨著中藥材產(chǎn)量過剩情況逐漸凸顯,原料價格后期回落,公司成本情況或?qū)⒌玫礁纳啤?/P>

02量價齊升可期

葵花藥業(yè)如今正圍繞“小葵花”與“葵花”兩大品牌,不斷拓寬產(chǎn)品線,力求實現(xiàn)品牌價值的飛躍式提升。

顯然,兒童藥戰(zhàn)略是絕對的首要核心戰(zhàn)略。

細分來看,“小葵花”品牌專注于兒童藥領(lǐng)域,其產(chǎn)品已全面覆蓋兒童的呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、補益系統(tǒng)以及健康等多個方面。

兒童藥市場被譽為黃金賽道,不僅空間廣闊,而且競爭相對較小。

據(jù)機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示,2015-2020年,我國兒童用藥市場規(guī)模從591億元增長至948億元,到2030年中國兒童用藥市場規(guī)模將達到1500億元人民幣,復(fù)合年增長率約7%。

我國2021年兒童用藥獲批數(shù)量是47個,2022年增長到66個,2023年再增長到92個,2024年僅8個月已完成批準49個,兒童藥市場呈現(xiàn)出良好增長的趨勢。

然而我國3500多種藥品制劑中,兒童專用劑型僅占1.7%,專門生產(chǎn)兒童藥的企業(yè)只有30-40家,出現(xiàn)了明顯的供需錯配。

可以看到,“小葵花”的產(chǎn)品線基本都是中藥OTC產(chǎn)品,且聚焦在呼吸道上。兒科、中藥、OTC、呼吸道,在兒科、中藥、OTC、呼吸道等細分市場中,葵花藥業(yè)的競爭對手相對較少,也就葫蘆娃、濟川藥業(yè)、健民集團等等。

整體營銷理念加持下,兒童藥領(lǐng)域“小葵花”的認知度,要遠高于某個單藥的認知度。在醫(yī)院的銷售增幅也不小,有效帶動各品類、品種集群的整體增長,保持了小葵花兒童藥領(lǐng)域的領(lǐng)跑地位。

數(shù)據(jù)來源:米內(nèi)網(wǎng)

此外,葵花藥業(yè)的“葵花”品牌也在成人藥市場中也可圈可點。其產(chǎn)品覆蓋消化系統(tǒng)、呼吸感冒系統(tǒng)、風濕骨病系統(tǒng)、心腦血管系統(tǒng)、婦科以及補益和健康等多個領(lǐng)域。

其中,護肝片、胃康靈膠囊/顆粒等核心品種在同類競品中始終保持較高的市場份額,被譽為公司的“黃金單品”。

特別是護肝片,2023年的發(fā)貨金額首次突破10億元大關(guān),躋身行業(yè)一線黃金大單品之列。

據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)顯示,2023年護肝片品類的同比銷售增速高達32%,而葵花牌護肝片的市場占比更是高達77.24%。今年延續(xù)去年的增勢,從米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看,葵花的護肝片在今年上半年穩(wěn)定保持在第二的位置,短期第三名是很難超越的。

在黃金單品集群持續(xù)擴容的背景下,葵花藥業(yè)還積極拓展海外市場。2023年,公司的護肝片和小兒肺熱咳喘口服液成功完成香港注冊申報,兩大單品出海在即。

作為中國香港市場的第一大中成藥出口市場,葵花藥業(yè)此次開拓香港市場不僅有助于穩(wěn)保10億大關(guān)并尋求繼續(xù)突破,更是其市場擴張和國際化布局的關(guān)鍵一步。

通過在香港上市優(yōu)勢黃金單品,葵花藥業(yè)有望進一步提升品牌的競爭力,并為其“品種為王、黃金單品為王中王”的策略打開新的發(fā)展空間。

葵花藥業(yè)在兒童藥領(lǐng)域建立起了強大的品牌心智和產(chǎn)品組合,成人藥領(lǐng)域又有護肝片這樣一個10億級別大單品。放眼望去,葵花幾乎沒有對手,難怪這幾年一直像印鈔機一樣賺錢和分紅。

03大手筆分紅,攻守兼?zhèn)?/STRONG>

林園說,現(xiàn)在這個時刻應(yīng)該是價值投資者特別開心的一個時刻,有這么多好的行業(yè),好的公司股息率竟然已經(jīng)能超過5%以上,這是10年不遇的好時光。

其實林園說的挺對,那些經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),能超過5%的股息就是不錯的安全邊際,超過6%就是攻守兼?zhèn)涞睦鳌?/P>

一直以來,葵花藥業(yè)的高股息率都是亮點,在穩(wěn)定賺利潤的同時,大手筆回報投資者,截止10月25日收盤,葵花藥業(yè)的股息率來到7.37,在行業(yè)里名列前茅。

我的投資邏輯就是以高股息為盾,葵花藥業(yè)的高股息率和核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定性是我愿意投資它的原因。

一時季報的凈利潤表現(xiàn)情況并不會影響我對它的判斷,只要后續(xù)核心業(yè)務(wù)收益還在,那凈利潤的基本盤就還在,核心業(yè)務(wù)以外的收益波動對長期利潤的影響不會很大。

估值這一塊,根據(jù)專業(yè)品牌機構(gòu)Asiabrand的估值來看,葵花品牌價值184.32億元,小葵花品牌價值144.84億元,合起來已達到329.16億元。這些估值在穩(wěn)定的利潤和分紅下都會被消化掉,上市至今累計現(xiàn)金分紅超37億元,已經(jīng)超過公司首發(fā)上市融資金額數(shù)倍了。

在一定程度上,葵花藥業(yè)的高分紅在中成藥行業(yè)里是稀缺的,行業(yè)開始出清,加上未來海外藍海市場的擴展預(yù)期,成長性也拉滿,從價值投資的角度來看,是個相對不錯的標的。

在這一點上,是和社;鹩泄缠Q的,從社;鹑径瘸謧}情況來看,社保基金建倉葵花藥業(yè)779.2萬股。也可以說,現(xiàn)階段的價格就是低點,至于上限,那就交給市場先生了。

編 輯:T01
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