投資趨勢：近年來對(duì)外投資收斂，2024年開始回升
Alphabet（谷歌）參與對(duì)外投資額在2018年到達(dá)頂峰，多達(dá)109次資本運(yùn)作，參與的總投資額達(dá)227億美元。此后除2020年有一個(gè)小反彈，總體上呈逐年回落態(tài)勢，尤其是在疫情過后的2022年和2023年參與的對(duì)外投資額均是負(fù)增長。這種趨勢在2024年有所減緩，前三季度參與對(duì)外投資已與2023年基本持平。
圖1 Alphabet（谷歌）公司2014-2024年參與對(duì)外投資情況
企業(yè)資本開支逐年增長，加大AI算力等固定資產(chǎn)投入。2014年到2024年期間，Alphabet（谷歌）的總體資本開支保持了較快增長態(tài)勢，尤其是2022年OpenAI發(fā)布ChatGPT后，總體資本開支正式邁入300億美元大關(guān)，著重加大了在數(shù)據(jù)中心、硬件設(shè)備等AI基礎(chǔ)設(shè)施和算力儲(chǔ)備上的投入，預(yù)計(jì)2024年保持高速增長，資本開支將超400億美元。
圖2 Alphabet（谷歌）公司2014-2024年資本開支及增長率
投資組織：2015年重組后形成“一拖四”的投資體系
2015年，谷歌為對(duì)其組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了重組，重組后的谷歌變成了一家由Alphabet控股的“傘型公司”，Calico生物科技公司、X實(shí)驗(yàn)室、風(fēng)投等其他新興業(yè)務(wù)和新谷歌直接劃歸到Alphabet旗下，減輕了老谷歌涉嫌壟斷的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)谷歌原來較為分散的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行了整合，更加強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一的管理和協(xié)調(diào)。
圖3 重組后Alphabet（谷歌）的組織結(jié)構(gòu)
目前，Alphabet是資本市場上的重要投資集團(tuán)，旗下有四大投資主體，分別是Google Ventures(GV)、谷歌Google、Capital G和Gradient Ventures，在少數(shù)情況下Alphabet也會(huì)親自開展對(duì)外投資，形成“一拖四”的投資體系，2004年到2024年這20年間，Alphabet（谷歌）總共對(duì)外投資954次。
Google Ventures（GV）是Alphabet（谷歌）投資領(lǐng)域最豐富的投資公司，有超過一半的投資事件（58.8%）是由其完成的。谷歌Google作為最早從事投資的主體，重組后更多的將目光聚焦于產(chǎn)業(yè)整合，如谷歌Google對(duì)Apigee的并購，通過將Apigee的API管理工具整合到谷歌云服務(wù)中，增強(qiáng)了谷歌在云計(jì)算領(lǐng)域的競爭力。CapitalG是一家成長型基金，以投資中后期項(xiàng)目為主。Gradient Ventures為谷歌2017年新成立的一支基金，專投人工智能等相關(guān)企業(yè)。2023年后，Gradient Ventures出手的頻率明顯加大，占到了全部投資的21.7%，相比2023年之前有明顯提升，加大了人工智能領(lǐng)域投資。
圖4 2023年前后Alphabet（谷歌）公司的主要投資主體對(duì)外投資數(shù)量占比
投資方式：更偏好早期風(fēng)險(xiǎn)投資，后期對(duì)優(yōu)質(zhì)公司追加多輪
圖6 2004年至2024年Alphabet（谷歌）的投資階段分布
從投資次數(shù)看，Alphabet（谷歌）較多在企業(yè)早期、成長期參與投資，共641起，占比67%，反映出公司深入骨髓的創(chuàng)新、探索和冒險(xiǎn)精神，契合自身多元化的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，積極拓展市場版圖。近兩年聯(lián)合亞馬遜、英偉達(dá)等科技巨頭，布局AIGC、芯片算力等AI領(lǐng)域，早期、成長期投資占比超50%，包括大模型Claude開發(fā)商Anthropic、AI算力解決方案CentML等。
從投資金額看，Alphabet（谷歌）在企業(yè)后期、戰(zhàn)略投資階段平均投資超15億人民幣，其中不乏對(duì)自己此前看好的企業(yè)追加投資，此時(shí)谷歌更多的目光在于產(chǎn)業(yè)整合，將這些企業(yè)的技術(shù)或產(chǎn)品與自身的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，從而推動(dòng)公司的整體發(fā)展。以芯片研發(fā)商Lightmatter為例，谷歌先后投資了6輪，金額也由B輪的5.2億增長至D輪的26億人民幣，期望Lightmatter的光子傳輸和計(jì)算技術(shù)能夠提升自身AI算力集群的性能，從而加強(qiáng)對(duì)AI高性能計(jì)算領(lǐng)域的布局。
從投資并購看，主要由谷歌Google完成并購71起，數(shù)量占比74%，并購策略重點(diǎn)放在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和長期利益上，通過并購獲取新技術(shù)和人才。在今年8月最新的并購事件上，谷歌以25億美元收購AI虛擬聊天機(jī)器人Character AI，作為收購協(xié)議的一部分，Character AI需向谷歌提供大模型技術(shù)許可，其30名核心團(tuán)隊(duì)成員加入谷歌參與Gemini AI項(xiàng)目，加強(qiáng)谷歌在大型語言模型和聊天機(jī)器人領(lǐng)域布局。
從投資地域角度看，Alphabet（谷歌）的投資地域分布廣泛，在全球25個(gè)國家或地區(qū)都有投資，但絕大部分還是落在了美國本土，占了所有投資項(xiàng)目的80%，其次是英國、印度。中國的投資項(xiàng)目排在第四的位置，共計(jì)21筆，主要集中在2019年疫情前，包括百度、京東、大眾點(diǎn)評(píng)、天涯社區(qū)、迅雷等知名互聯(lián)網(wǎng)廠商。
投資版圖：2023年后投資領(lǐng)域聚焦AICG和AI基礎(chǔ)層
圖7 2023年前后Alphabet（谷歌）投資金額占比分布
從歷史投資領(lǐng)域來看，Alphabet（谷歌）的整個(gè)投資版圖是多元而分散的，共涉及行業(yè)大類達(dá)23個(gè)，不僅包括人工智能、VR/AR等高科技產(chǎn)業(yè)，還包括房地產(chǎn)、體育等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，投資額TOP3為醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)、人工智能。
在醫(yī)療健康領(lǐng)域，谷歌通過其風(fēng)險(xiǎn)投資部門Google Ventures（GV）進(jìn)行了大量的投資，數(shù)量占比超85%，覆蓋藥物發(fā)現(xiàn)、臨床研究、健康管理等多個(gè)方向，借助醫(yī)療信息化浪潮拓展谷歌云平臺(tái)應(yīng)用場景。2014年以來，谷歌先后對(duì)DNA解決方案商DNAnexus進(jìn)行5輪投資，該公司借助谷歌云存儲(chǔ)托管服務(wù)，合作打造開放式DNA數(shù)據(jù)庫，為制藥公司和診斷公司提供數(shù)據(jù)，加快新型療法的開發(fā)和交付。
在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，Alphabet（谷歌）通過重大并購，增強(qiáng)谷歌云在網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域話語權(quán)，金額占比超40%，其中包括谷歌歷史第二、第三大收購案。2019年，谷歌Google以26億美元收購數(shù)據(jù)智能Looker，為谷歌云客戶增加數(shù)據(jù)分析工具，提供針對(duì)目標(biāo)垂直行業(yè)的特定分析。2022年，谷歌Google以54億美元收購安全解決方案商Mandiant，同樣為谷歌云提供端到端的安全運(yùn)營套件，可以跨云和本地環(huán)境為客戶提供支持，增加谷歌云產(chǎn)品競爭力。
從2023年AI大模型爆發(fā)以來，Alphabet（谷歌）明顯增強(qiáng)人工智能領(lǐng)域的投資，份額由8%躍升至68%，尤其側(cè)重在AIGC、AI基礎(chǔ)層的投資，占比95%，重點(diǎn)布局AI視頻合成、算力芯片等領(lǐng)域。2023年先后對(duì)Runway AI、Synthesia進(jìn)行投資，旨在推動(dòng)AI技術(shù)在影視創(chuàng)作和視頻制作中的應(yīng)用；參與芯片公司ARM的IPO，上市首日大漲25%。
圖8 2023年后Alphabet（谷歌）在人工智能領(lǐng)域投資金額分布
本文作者
肖少波
戰(zhàn)略發(fā)展研究所
二級(jí)分析師
長期從事客戶市場研究、行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究，近年來專注于數(shù)字社會(huì)、智慧城市、智慧社區(qū)等領(lǐng)域的研究。
裴迎棟
戰(zhàn)略發(fā)展研究所
一級(jí)分析師
就職于中國電信研究院，長期從事數(shù)據(jù)挖掘與趨勢跟蹤研究,近年來專注產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展及新興技術(shù)應(yīng)用研究。
田盼
戰(zhàn)略發(fā)展研究所
副主任分析師
高級(jí)工程師，就職于中國電信研究院，長期從事產(chǎn)業(yè)數(shù)字化政策、需求和趨勢研究。
